O spread (diferença) entre ações ordinárias (ON; PETR3) e preferenciais (PN; PETR4) da Petrobras ficou próximo a 16% nos últimos 10 anos. Recentemente, contudo, a diferença diminuiu para cerca de 4%, com a cotação PN se aproximando da ON, abaixo de um desvio padrão para um período de 10 anos.

Segundo o BBA, o estreitamento acompanhou o anúncio da nova política de remuneração aos acionistas da companhia em julho de 2023 e a execução do programa de recompra de ações, iniciado em agosto de 2023.

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“O programa de recompra de ações da Petrobras compreende apenas as ações preferenciais, com até 157,8 milhões de ações disponíveis para aquisição (cerca de 3,5% do free float desta classe de ações)”, explica o relatório. A empresa recomprou 104,1 milhões de ações em dezembro de 2023, completando 66% do programa e contribuindo para a diminuição do spread ON-PN.

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O Itaú BBA lembra que o spread ON-PN tende a ficar acima da média em períodos de maior percepção de risco para o histórico de investimentos da empresa – como foi o caso durante a investigação da Operação Lava Jato (especialmente entre 2014 e 2016) e a greve dos caminhoneiros (2018).

O spread entres os papéis pode ser afetado pelos fluxos, sendo que o fluxo de investidores internacionais tende a ter maior impacto nas ações ordinárias, enquanto o posicionamento dos investidores locais tende a ter maior impacto nas ações preferenciais.

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Com isso, o BBA espera que o spread provavelmente retornará aos níveis históricos e que esse movimento poderá ser catalisado pelo fim do programa de recompra. No recente ritmo de recompra (25 milhões de ações por mês), o programa de recompra poderia ser concluído até fevereiro (antes da data de fechamento em agosto), tornando a ação PN menos atraente do que a ação ON.

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Confira o histórico dos últimos anos de PETR3 versus PETR4:

Fonte: InfoMoney

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